回归基本面

“股灾”是分界线:回望,题材投资为纲;前瞻,回归基本面之心可望蔓延。此时,更是面临中报时节,一份以业绩为主基调的投资清单,最是恰当不过了!

当然,我们在这里依然秉持追求更卓越的品质。如果在业绩安全边际之外,又有全新战略提升估值,则为最优品种!

【安信研究】策略团队携同22个行业研究团队,精心打造“最业绩”组合,但愿对市场参与者能有所帮助!

此次股灾之后,A股市场经历了从7月9日至7月23日的第一波强势反弹,期间17支股票翻倍、867支股票涨幅超过50%,反弹中领头羊是此前大幅回调的板块,比如军工、计算机等,这类板块有一些共同特点,比如业绩一般、需要依靠外延式并购的故事来提升现制水磨石面估值等等,但是在风险偏好维持相对低位和存量资金博弈(增量资金处于观望状态)的情况下,“超跌反弹”的上涨逻辑开始逐渐接近尾声,而随着中报时间的临近,“回归业绩”的基本面逻辑必须开始得到更多重视。

再次反思这次史无前例的股灾,虽然我们都清楚,导致崩盘的外部原因在于监管部门的主动去杠杆从而引起的连锁爆仓,但问题在于如果不是国家队及时出手大举买入,为什么在很多股票两周时间内就已经腰斩的情况下,仍然几乎没有投资者敢于去抄底呢?其中,一个受到相当部分投资者认同的原因是,业绩并不足以支撑高位的股价、甚至是其腰斩之后的股价。

其实,从2014年开始,很多板块的上涨就树棚已经开始脱离其自身的基本面情况。我们以申万一级28个行业为例,有9个行业在14年净利润同比增速为负的情况下,行业涨幅较13年反而继续扩大。同时,却有6个行业在14年业绩表现不错的情况下,行业涨幅较13年反而大幅收窄。事实上,这些脱离基本面的股价变化,早已为上个月的股灾埋下了伏笔。

因此,在投资者元气大伤、风险偏好骤降的情况下,仅仅依靠“讲故事提估值”的办法,已经没有足够的吸引力,相当一部分投资者将更加需要“安全感”、需要“避风港”,这部分投资者将很可能倾向于回归基本面,业绩将很可能重新成为相当部分投资者选股的主要标准。无疑,中报业绩超预期也很可能成为近期的主要择股四阿标准之一。

建筑行业整体业绩增长面临较大压力。今年1-6月固定资产投资增长11.4%,较去年同期增速下降5.9个pct,投资增速持续放缓。尽管在“稳增长”政策刺激下基建投资保持了较快增速,但房地产销售回暖尚难以传导至投资和新开工,而工业投资趋势依然严峻。面对经济增长乏力困境,国家连续降准降息,但对实体经济刺激效果并不显着。在此背景下,建筑行业整体业绩仍处在增速下滑的通道中。

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